华菱管线子公司巨亏有难言之隐?

夏草

2008年1月8日,知名企业华菱管线(000932)公告称: 公司控股子公司湖南华菱光远铜管有限公司（以下简称华菱光远）2007 年1-3 季度已累计亏损4,922 万元，预计2007 年全年经营亏损6,817 万元。如果华菱光远短期内不能恢复生产，根据新会计准则，华菱光远需对相关资产计提减值准备，如果按停产的设备预计变现净值计提固定资产减值准备，将增加亏损19,600 万元。预计华菱光远2007年全年累计亏损26,417 万元，截止2007 年12 月31 日，预计华菱光远净资产为－7,008 万元。公司持有华菱光远82.79%的股权，公司需对华菱光远的长期股权投资16,068 万元全额计提资产减值准备。

据该公司2007年12月27日公告,因原材料价格上涨，产品加工费下降导致产品毛利较低。华菱光远已于近日停产，预计短期内难以恢复生产。华菱光远是由公司与长沙铜铝材有限公司共同组建的有限责任公司，注册资本16,742 万元，公司持有其82.79%的股权。截止2007 年11 月30 日，资产总计52,010 万元，负债38,781 万元（财务数据未经审计）。

据网络公开信息,湖南华菱光远铜管有限公司是由湖南最大的上市公司湖南华菱管线股份有限公司与具有四十多年有色金属加工历史的国有大型企业长沙铜铝材有限公司合资经营而设立的铜、铝管专业生产厂家。公司注册资本10832万元，拥有资产1.9亿元，是对各种合金牌号的铜、铝材料实行深度加工、销售、服务为一体的经济实体。

笔者发现华菱光远该主导产品与近日IPO上市公司海亮股份(002203)非常相近,可根据海亮股份招股说明书,铜价上涨对该公司业绩影响不大,因为业界奉行的经营模式是材料成本+固定加工费模式;笔者再搜索了另外一家新近上市的铜加工企业精诚铜业(002171),该公司招股书也称业内奉行的经营模式是固定加工费模式.,如果这两家公司招股书说明属实,则华菱光远巨亏理由很难不成立.

据西南证券一份研究报告称:

铜加工企业的盈利主要来自于加工费，受铜价波动的影响不大。各类铜加工产品的加工费差别较大，主要根据各系列产品的竞争状况以及加工难度而定。通常来说，热交换用冷凝管、建筑用铜管、制冷用铜管的加工费逐渐降低，大类之中的不同小类产品之间又有差别。铜管企业盈利能力的强弱主要决定于企业的产品结构和产品档次，低端产品进入门槛低厂家众多竞争激烈，加工费很低；高端产品技术含量高，没有技术和资金实力的企业很难企及，加工费较高。

既然铜价上涨价格影响不大,加工费是固定的甚至上升的,华菱资金实力有目共睹,电解铜涨价导致铜管价格水涨船高,有位网友表达了困惑: 带料加工及自备料加工企业其实就是链接上下游企业的中间商，如果产成品原材料价格上涨的话，跟着行情走就是了，如果说因为毛利率低所产生的亏损也只可能来自企业的资产折旧及人工损失，单边上涨的材料价格往往对这些加工企业有利，更何况收益并不一定低，对于囤积材料的厂商更加的有利；如果材料价格下跌，对于存货企业风险很大，可以另当别论

华菱光远原先资产总额只有1.9亿元,06年亏损0.45亿元,07年亏损0.68亿元之后,截止2007 年11 月30 日仍有资产5.2亿元,该公司年铜加工收入最高是2005年度 8.67亿元,而此次预计要对固定资产计提1.96亿元的减值准备,这表明该公司现存的5.2亿元资产中主要构成是固定资产,这种资产结构在铜加工企业中是不正常的:据精诚铜业(002171)财报,该公司年收入近30亿元,但固定资产总额也不到1.5亿元,这说明了华菱光远铜加工固定资产确实有泡沫之嫌,有计提减值准备之必要.可是这种泡沫资产存在怀疑不是停产导致,而是虚增导致.

2002年6月,美国世通虚构38亿美元固定资产事实被其内审总监辛西亚举报到公司审计委员会,财务总监苏利文垂死挣扎,企图通过在第三季度计提固定资产减值准备来更正这些账务处理以避免重编已对外公布财务报表的可能性,但审计师安达信及董事会否定了苏利文的主张,世通董事会向SEC汇报了实情,并要求毕马威对这些财务报表进行重新审计,从而揭开震惊中外的世通虚增90亿美元固定资产丑闻序幕.

坊间曾盛传华菱有巨额报告理财窟窿,只是不知大牛市两年这个窟窿是否已填平.笔者怀疑华菱光远巨亏与委托理财有关, 华菱光远以铜价上涨、加工费下降为由计提巨额资产减值准备理由非常牵强,笔者怀疑亏损另有原因, 即使不是委托理财亏损,也有可能是其它原因导致,如为下一步管理层低价获取该资产创造条件,坊间甚至传言子公司巨亏与压低增发价格有关,请年报审计师毕马威、华菱管线独立董事及监管部门高度关注华菱光远资产的真实性.

附:莱钢股份虚构2亿工程款掩盖委托理财窟窿至今未更正

2006年6月15日，莱钢股份(600102)一纸公告使其“投资国债”巨亏事件浮出水面。该公告称：本公司获知，公司原财务主管于德政以公司名义与昆仑证券有限责任公司签订两份协议，约定将银行承兑汇票贴现后的资金，存入公司在昆仑证券的保证金存款户以购买国债。2003年10月、11月存入昆仑证券4.04亿元，昆仑证券于2004年仅归还公司资金2亿元。现昆仑证券已被托管，处于清算阶段。据法庭调查,于德政为弥补该笔资金缺口，于2005年1月25日下午，指示田同宝等人利用莱钢建安公司的工程决算，伪造了1．9亿多元的应付工程款项，另外从莱芜金桥物流有限公司向莱钢股份公司支付981万元，从而弥补了该2亿多元的票据亏空,2007年7月23日，原莱芜钢铁股份有限公司财务主管兼财务处长于德政，被莱芜市钢城区人民法院一审以国有公司人员失职罪，挪用公款罪，挪用资金罪，隐匿、故意销毁会计凭证罪四项罪名，数罪并罚决定执行有期徒刑十年，并处罚金人民币十万元。

    笔者不清楚莱股股份是否对2005年虚增的2亿工程款作了会计处理,反正查遍该公司定期报告,没有发现任何会计差错更正事项,不知道莱钢股份到底是如何处理这2亿元虚增的固定资产(在建工程)