航天通信（600677）瞒天过海定向增发

夏草

   近日，财政部在其网站发布了《会计信息质量检查公告第十三号》，涉及三家上市公司：

天津市海运股份有限公司（600751，900938）连续两年伪造银行存款1.5亿元，以隐瞒大股东占用上市公司资金的问题

浏阳花炮（600599）股份有限公司为了避免2003年、2004年连续亏损，将以前年度发生的费用1859万元及欠缴税款786万元推迟计入2005年度。

航天通信（600677）控股集团股份有限公司2003年至2005年划出资金通过其他单位进行周转，虚增利润3110万元。

天津海运及浏阳花炮财务造假事实已在上市公司公告中查到，但航天通信的财务造假事实，笔者查遍历年公告，并未发现此等事实，该公司2005年报、2006年报及2007年半年报均注明本期无重大差错更正，这标明，直到今天，航天通信仍在隐瞒已被财政部认定的重大造假事实。最可笑的是，公司2007年10月12日航天通信：关于向特定对象非公开发行股票申请获中国证监会受理的公告。隐瞒财务造假事实，如果通过证监会审核，则可能构成欺诈发行股票罪。

根据《上市公司证券发行管理办法》（证监会，2006）第39条规定，上市公司存在下列情形之一的，不得非公开发行股票：

（一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；

（二）上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除；

（三）上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除；

（四）现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责；

（五）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查；

（六）最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外；

（七）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。

这只股票一年多以前笔者就发现财务异常，涉嫌财务造假及隐瞒占资，并在今年旧事重提，可惜在军工股概念下，无人关注其财务造假事实.大家炒股只关注未来，甚至只关注概念，不关注眼前事实.

附：军工股陷阱

2006年夏天,笔者对两只新能源龙头股提出强烈质疑,4月24日丰原生化(000930)发出3.9亿元预亏公告,这个数额是否是丰原生化窟窿的全部,笔者还持怀疑态度.当时,有人就发表评论称,笔者下一篇质疑文章会杀向”军工股”,可因为各种原因,笔者暂停了上市公司质疑工作,但对军工股质疑之心从未放下,去年夏天,洪都航空(600316)牛气冲天,炒得就是整体上市(资产注入)概念,笔者当时还感到很惭愧,因为先前曾对洪都航空4亿元的国债投资窟窿提出质疑,想不到这样的上市公司竟成为基金公司的最爱,可4月3日公布的2006年报显示,基金对洪都航空整体上市炒作就是一个陷阱:

洪都航空在完成了洪都飞机整体上市后的主营业务收入不涨反降，同时，实现的每股收益仅有0.28元，大大低于一些行业研究员0.6元左右的预期。洪都航空的年报显示，洪都飞机的整体上市，非但没有对其短期内的经营带来大的促进，反而使其付出了不少的消化代价。洪都航空2006年的应收账款、其它应收款和存货，都较2005年有了较大幅度的增长，而这些增长全部来自洪都飞机。不但如此，洪都航空还因洪都飞机而造成营业费用、管理费用、财务费用较2005年明显增加。而洪都航空十大无限售条件股东名单显示，持股数量最多的景顺长城内需基金仅持409万股，这比去年三季度时的第一名少了66万股；此外，第十名无限售条件股东的持股数量是122万股，这比去年三季度时的第十名少了169万股

同期有不少军工股炒作整体上市概念,一只典型的个股就是航天通信(600677),结果呢,今年出了巨亏的预警公告,实际上军工股业绩普遍一般,目前对该板块的最大炒作就是整体上市和资产注入,可是大部分军工股资产本身就是集团最好的资产,整体上市更多结局如多洪都航空一般,不但对其业绩提升无助,反而拖累公司业绩.现在最好的资产是什么?房地产、金融保险、资源、垄断等板块资产,军工资产不太可能整体上是优质资产,中国这样发展中国家,军工产业国际竞争力较弱,很难与国际竞争,如航空、航天产品,技术上劣势是非常明显的,在中国,技术含量高的个股一般投资价值不太,比如IT大部分股票,为什么?竞争不过国际同行,我们能跟人家比更多是成本优势,如果技术是核心,则这样产业在目前中国一般投资价值不大,所以,大家会注意到QFII较少投资中国新兴行业,大部分集中在传统行业,为什么?传统行业,中国有资源、成本优势,而新兴产业,如生物制约、IT等,中国技术劣势是明显,而技术是成本降低关键,京东方的LED失败充分证明了这一点,军工股不只是技术上输给国际先进者,在制度上更是无法与人对抗,看看诸多国有民用企业失败下场,比国有民用企业更官僚的国有军工企业,到底能走多远?

回到军工股.除了整体上市的洪都航空陷阱之外,中国军工股还普遍存在各种财务问题,如占有资金问题,航天通信明显有资金不实的嫌疑,等年报出来之后我们可能就会发现它的问题出在哪里,06年的清欠风暴实际上对军工股占资问题影响不大,象中国嘉陵那么明显的巨额占资问题,笔者也揭发了,但好象没人管,军工股就象社会上的军车,笔者怀疑是有特权的,一般上市公司占用资金可能就没那么好过了;军工股特权还表现在税负上,军工股的税负都很轻,造假成本非常低,军工股还有一大最致命的特权,它可以以国家秘密为由,拒绝披露客户资料,甚至产品构成等,所以军工股信息透明度是非常差的.假设它要造假,一方面成本非常低,另一方面非常难于发现,即使发现了,它也不怕受到追究, 这样的股票,你敢投资吗?

笔者随便挑一只个股来说明,如航天电器(002025),这是04年7月上市的中小板的军工股,笔者对中小板个股财务报表一般都是非常信任的,只是以该个股说明军工股信息披露问题,根据该公司2006年报,航天电器维2006、2005、2004年分别实现收入3.19亿元、2.94亿元、1.5亿元,分别实现净利1.14亿元、1.14亿元、0.41亿元,每股收益分别0.8元、1.19元、0.52元,这么骄人的业绩自然成为基金的重仓股,可是有几个细节引起笔者注意,第一是该公司近三年货币资金余额分别是2.75亿元、2.90亿元、2.24亿元;;第二是该公司毛利率非常高,而且非常相近,近三年毛利率分别为65.7%、67.6%、62.9%,它的主导产品是继电器及连接器;第三,关联销售逐年增加,2004年是0.26亿元.2005年是0.86亿元,2006年高达0.96亿元;第四是该公司水、电、气、综合服务等全部由关联方提供,04至06年单位均价均不变,但04年综合服务费是691万元,05年是771万元,06年是558万元;第五年是该公司存货余额连年上升,04年是0.32亿元,05年是0.49亿元,06年是0.67亿元;第七是05年及06年净利都是1.14亿元.以上这些财务数据说明了什么?

 笔者怀疑,05年底06年初,一些基金或机构错误判断了军工股炒作空间,大举建仓军工股,然后不断抛出各种概念,将洪都航空股价拉升好几倍,以带动整个军工板块股价上升;现在,洪都航空泡沫已破灭,可是还有不少军工股筹码还在基金或机构手中,现在他们想趁超级牛市制造各种题材拉高出货,可是没有业绩支持的题材永远是泡沫,现在媒介充斥军工股整体上市的诱人口号,这一切只是在设局罢了,可惜这局设得并不高明,但仍有西飞国际(000768)这样大牛股出现,大牛股背后就是机构高度控盘。